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中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对当升科技进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期,多产品布局提升竞争力》,本报告对当升科技给出增持评级,当前股价为59.38元。
当升科技(300073)
公司发布2022年年报,全年实现盈利22.59亿元,同比大幅增长107.02%;公司出货量显著增长,积极布局新产品,竞争力持续提升;维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比增长107.02%,符合预期:公司发布2022年年报,全年实现营业收入212.64亿元,同比增长157.50%;盈利22.59亿元,同比增长107.02%;扣非盈利23.25亿元,同比增长182.23%。根据公司年报测算,2022Q4公司实现盈利7.81亿元,同比增长114.72%;扣非盈利6.78亿元,同比增长118.71%。公司此前发布业绩预告,预计2022年实现盈利22.0-23.0亿元,公司业绩符合预期。
出货量大幅增长,海外客户保持较高水平:公司把握全球市场发展契机,巩固海外领先优势,突破国内市场,全年正极材料产品销量6.35万吨,同比增长34.48%,高镍产品出货量大幅增加。分产品来看,多元材料实现产量6.27万吨,收入190.57亿元,同比增长175.82%,毛利率18.27%,同比提升0.03个百分点;钴酸锂实现产量1932吨,收入7.58亿元,同比减少21.66%,毛利率9.13%,同比降低6.86个百分点。公司与SKOn、AESC、LG新能源等企业建立深度合作关系,国际客户销售占比超过70%,未来随着海外新能源汽车销量增长,公司有望直接受益。
布局多种新型产品,产能逐步释放:公司Ni90、Ni93等产品已向欧美客户批量供货,在固态电池、锰铁锂、富锂锰基、钠电正极等方面进展顺利,部分材料已批量出货。公司新增产能逐步释放,常州二期5万吨已完成建设并逐步投入使用,江苏当升四期2万吨预计2023年下半年调试,在四川投资建设30万吨/年磷酸(锰)铁锂项目及20万吨/年三元正极材料项目。随着新增产能逐步落地,公司竞争力有望进一步提升。
估值
结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至4.71/5.54/5.95元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为4.97/6.13/-元),对应市盈率12.6/10.7/10.0倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,万联证券黄星研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.72%,其预测2023年度归属净利润为盈利23.88亿,根据现价换算的预测PE为12.62。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级15家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为80.33。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,当升科技(300073)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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