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什么是好公司--用华特达因说说(一)|全球观察
2023-04-18 16:03:36来源:雪球网

华特达因的一季度报,让很多看好的朋友有点懵圈。今天,股价应声下跌,盘中大幅下跌将近6个点,在懵圈之余还亏钱。

很多朋友对一只的股票的看法大相径庭,南辕北辙。放一起探讨,也经常你说你的,我说我的,不在一个频道上。最后也探讨不出个所以然,尤其是对报表的理解,对增速的判断,对股价短期涨跌的预测。我认为,我们看一个公司,很多时候,除了扣一些细节,更应该注重一些常识性的东西。即,到底这个公司,是不是个好公司呢?


(资料图片仅供参考)

大家都知道,买股票,就是买未来。可是一个公司,有没有未来,很大程度上取决于它的经营。既然,说经营,就要回到上市公司本身,看看它做这个生意如何,历史上取得了什么战绩。以此去判断,它的未来。

所以,我们要回到华特达因公司本身,看看它这些年,究竟做了什么

鉴于大家都明白的原因,这里我们只讨论达因药业,这是核心业务。

第一。华特达因伊可新,做到了行业老大。维生素AD这个产品,不是什么高科技高壁垒的东西,大家要想想,为什么老大是达因而不是别人。

可能有朋友说了,因为达因做的早,有先发优势,那我要问问,在那个历史节点,达因的管理层为什么会选择了这个细分赛道?这就叫做生意的眼光,别不服,在草莽时代,企业家为企业掌舵的方向,很多时候决定了公司的未来。

又有朋友说了。现在维生素AD行业出现了新的搅局者,要分达因的蛋糕。可是大家也要看到,达因也在拓品类,也在利用伊可新构筑的品牌,渠道,去开辟新的细分市场。鉴于,伊可新如此成功,我们对其他产品的未来也没必要悲观,不是吗?大家说,你感觉一个总考100分的学生,下次还考100分的概率大?还是一个平时只考60分的,下次考100分的概率大?

还有朋友说了。公司目前的现状,确实是依赖大单品伊可新,这个我不否认。但是,大家也要看到了。公司一直在为改变这个现状做努力。目前,高速增长告一段落是大概率的。但是我更加关注,公司,目前能不能踏踏实实赚到真金白银,能不能稳定分红,能不能维持住现状,赚到的每一分钱,有多少是自由现金流。毕竟当前16倍的静态估值,可能14倍的动态估值,还要什么自行车?假设市场普遍预期达因增速还在,怎么可能有这个估值。公司的赚钱能力,决定了公司估值的下限。而公司的赚钱增速,决定了公司的估值上限。这句话,你细品。

第二。华特达因很有钱。账上现金,类现金,接近30亿。

有朋友说了,账上这么多现金,又不分红,被动降低了ROE,资金效率低下。可是,我们也要看到另外的一面。

达因能积攒这么多现金,每年还稳定分红,这充分说明了,达因确实是个赚钱机器。我自己做过10几年生意,我深知一点,很多生意,赔本赚吆喝,很多生意,算账有利润,实际收不回,还有很多公司,赚钱全靠借债,高风险低收益。像达因这种账面每一分利润,都是是实在的现金的公司,无疑是顶级优秀的。

还有就是当达因增长到了瓶颈,公司要想扩张,可能会用股权投资的方式,采用并购的方式扩张业务。资本,天生就有扩张属性。尤其现在,大环境充满变数,公司钱多,容易度过经济不景气的周期。

第三。达因的发展方向。通过报表以及一些研报,我们能发现。达因发展的方向,其实是三条线。

一是伊可新+类伊可新,我们可以把这类归结为婴幼儿保健品。

二是保健零食。

三是公司多次提到的,儿童精神类治疗药物。

我们先来简单判断一下,公司的发展方向,有没有问题。

首先,我们先说说,公司的产品线,都定位儿童,到底好不好?很多朋友说了,中国出生儿数量下降。把未来都压在儿童,明显不好。这点,我有不同意见。儿童药品,市场空间对比成人用药,不是一个量级的,无疑,总量是很小的。正因为很小,这就导致一个问题,小市场,不容易做出大规模的公司。因为很难做大规模,天花板有限。这就导致,行业规模小,也是个壁垒。而华特达因,已经在整个市场做成了大公司。它本身,就成了同类公司的壁垒。比品牌,比不过。比资金比不过,比渠道,比不过。比市场投入,也比不过。所以,后面华特达因大概率是强者恒强。不光大单品伊可新会更强,类似伊可新的产品,借用伊可新的渠道,也会一天比一天强大。这就是马太效应。

其次,华特达因,具有一个非凡的成就,就是它成功了创造了需求。这点,我相信任何人都不能否认。维生素AD,起码在我小时候,闻所未闻。我也问过90后的朋友,它们小时候也没吃过。现在呢?医院的医生,会主动问孩子是否吃维生素AD,母婴群关于维生素AD的探讨说明,现在基本是很多孩子的标配了。创造一个市场,这无疑是非凡的成就。社会在发展,我们80后,90后大部分是放养长大的。这些人,可能儿童时代,只吃过感冒药。但是,现在呢?越来越多的家长,开始重视孩子的精神状态。是否有精神疾病。孩子养的越来越精细。达因的未来,谁敢说,不会再次创造出一个需求呢?

(12点了,算了,今天写到这里了。后面的明天再补上)

$华特达因(SZ000915)$

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