(资料图片)
投资要点：
事件：公司发布22 年年报，实现营收9.06 亿元，同比增长10.64%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长10.37%；实现扣非后归母净利润1.14 亿元，同比增长0.28%。公司业绩符合预期。
公司22 年业绩增长稳健，毛利率同比回升。尽管22 年工控行业需求疲软，公司营收及归母净利润均实现了稳健增长。公司收入分产品来看：1）变频器行业专机，实现营收3.16亿元，同比下滑16.12%；2）通用变频器，实现营收3.11 亿元，同比增长40.81%；3）伺服及控制系统，实现营收2.38 亿元，同比增长26.84%。22 年由于地产行业需求下滑，导致公司起重类专机收入降幅较大，拖累了变频器行业专机业务表现；与此同时，公司积极开拓海外市场和多个新的下游应用领域，推动通用变频器和伺服业务保持了较快收入增长。22 年公司整体毛利率为35.88%，同比增长2.79pct，其中变频器行业专机/通用变频器/ 伺服及控制系统毛利率分别为37.71%/44.55%/24.29% ， 同比分别增长3.31/2.01/2.73pct。我们认为，产品结构优化、降本增效措施落地和规模效应是推动公司毛利率回升的主要因素，展望23 年，我们预计公司整体盈利能力仍有上行空间。
1Q23 公司业绩实现较快增长，全年有望重回高增长轨道。公司于4 月11 日发布23 年一季度业绩预告，1Q23 公司预计实现营收2.74-2.88 亿元，同比增长38%-45%；预计实现归母净利润0.40-0.43 亿元，同比增长35%-45%；若剔除股份支付因素，则预计实现归母净利润0.43-0.46 亿元，同比增长45%-55%。公司23 年一季度业绩表现亮眼，我们预计随着行业需求回暖以及公司新开拓行业进入收获期，公司全年业绩有望实现高增长。
公司产品矩阵日趋完善，发布定增计划加速未来发展。公司驱动类产品持续迭代，控制类产品逐步补齐。1）变频器产品：在高、低压市场全面布局，通用变频器产品向多机传动、中高压大功率等高端领域延伸；2）伺服产品：计划推出新一代伺服驱动器、自研编码器以及新一代电机，在保证产品性能的基础上，提升成本优势；3）PLC 产品：已建立小型PLC 产品体系，并开始对中大型PLC 立项研发，为进入大型设备和流程工业领域奠定基础。
23 年4 月，公司发布定增募集书（修订稿），计划重点在丰富产品体系、向新技术延伸和布局锂电、光伏等高景气赛道三个方面投入，预计将为公司未来的发展奠定良好基础。
维持“买入”评级。公司深耕电气传动与控制领域，1Q23 业绩表现亮眼，预计全年重回高增长轨道，成长性良好。我们维持对公司23/24 年归母净利润预测1.96/2.86 亿元，新增25 年归母净利润预测3.85 亿元，同比分别增长39.8%/46.4%/34.6%，对应4 月18日股价PE 分别为25/17/13 倍。
风险提示：行业复苏不及预期风险、市场开拓不利风险、公司定增未能顺利实施风险。
标签：
相关新闻
